Сохранение ставки ЦБ в феврале должно минимизировать риск избыточного охлаждения экономики

Сoвeт дирeктoрoв Бaнкa Рoссии, принимaя нa фeврaльскoм зaсeдaнии рeшeниe пo ключeвoй стaвкe, выбрaл изо двуx вaриaнтoв – oстaвить пoлитику нeизмeннoй или — или пoвысить КС дo 22% с 21% – бoлee либеральный, тaк кaк учaстники oбсуждeния увидeли в ужeстoчeнии ДКП бoльшe рискoв.

14 фeврaля синклит принял ожидаемое для рынка разгадка оставить ставку неизменной на уровне 21%. В обобщение “недели тишины” и заседания, опубликованном в среду, ЦБ традиционно описывает доводы в пользу рассмотренных на совете вариантов.

Доводы за 22%

В пользу повышения ключевой ставки звучал переменная о том, что устойчивое инфляционное душение в IV квартале 2024 года усилилось, а экономичный рост оказался выше ожиданий. “Имманентный спрос также вырос сильнее, нежели прогнозировалось. Это означает, что перегревание экономики не только не уменьшился, же мог и возрасти. Чтобы обеспечить бoльшую колебание в возвращении инфляции к цели в 2026 году, надо дополнительно ужесточить денежно-кредитную политику”, – отмечается в краткое изложение.

Кредитная активность снижается, но ее кинетика “зашумлена” рядом факторов: высокими бюджетными расходами, сезонно низким спросом получай кредиты в начале года. Кроме того, (воз)действие автономных факторов на динамику кредитования может быть не в такой степени существенным, чем прогнозируется. В результате заминка кредитования может оказаться неустойчивым, и немного погодя снижения поступлений бюджетных средств размер кредита может снова ускориться, сие создаст дополнительные инфляционные риски, отмечали сторонники повышения.

Инфляционные ожидания остаются высокими, ась? снижает реальные процентные ставки и усиливает инерцию в динамике цен. “В результате возникает небезопасность перехода экономики в режим постоянно высокой инфляции, лазейка из которого возможен только вследствие значительное охлаждение экономической активности”, – сказано в документе.

Доводы за 21%

Хотя инфляция остается высокой, формируются фон для ее будущего снижения: кредитная всплеск охлаждается, рост потребительского спроса немножечко замедлился, есть признаки начала нормализации ситуации сверху рынке труда, отмечали, в свою каскад, сторонники продления паузы в изменении ДКП. Достигнутая резкость денежно-кредитных условий, по их мнению, достаточна на дальнейшего замедления кредитования и спроса и возвращения инфляции к цели в 2026 году.

Автономные факторы продолжат авторитетно влиять на динамику кредита, сие усилит его замедление. “При этом одновременное ужестчение денежно-кредитной политики и банковского регулирования может харить нелинейное влияние на динамику кредита. Сие означает, что дезинфляционные эффекты с жесткой денежно-кредитной политики могут толкать(ся) более выраженными при одновременном ужесточении банковского регулирования. Нужно удлинить паузу, чтобы проанализировать дальнейшее отклонение денежно-кредитных условий”, – описывается аргументирование сторонников неизменности ставки в резюме.

С декабрьского заседания состояние в экономике существенно не изменилась, подъём сберегательной и охлаждение кредитной активности сопровождались усилением проинфляционных тенденций в экономике. “В сих условиях решение о сохранении ключевой ставки нате прежнем уровне является последовательным и соответствующим логике предыдущего заседания”, – фиксировано в документе.

Решение и сигнал

Взвешивая конец за и против, участники согласились, что же повышение ключевой ставки “по-прежнему имеет сильнее серьезные риски, чем ее запечат”, пишет ЦБ. “Поэтому пауза в феврале является в особенности взвешенным решением. Сохранение ключевой ставки позволит факультативно оценить подстройку денежно-кредитных условий (в том числе тенденции в кредитовании) и их влияние получи инфляцию, минимизируя риск избыточного охлаждения экономической активности и отклонения инфляции внизу от цели в будущем”, – сказано в краткое изложение.

Некоторые участники предлагали использовать в заявлении неизобразительный. Ant. крайний сигнал с указанием на более длительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий. Они отмечали, отчего точка перелома проинфляционных тенденций может бытийствовать близка, но сохраняются как проинфляционные, где-то и дезинфляционные риски, а нейтральный сигнал даст Банку России необходимую пластика при принятии дальнейших решений.

“Во всяком случае большинство участников решили, что риски на инфляции смещены в сторону проинфляционных. Кинетика инфляции и инфляционных ожиданий вызывает мучение. Поэтому необходимо сохранить указание возьми то, что Банк России закругляйся оценивать целесообразность повышения ключевой ставки в ближайшем заседании”, – говорится в экстракт.