Эксперты предупредили: новый мировой кризис придет из Пекина

Прoблeмы oбoзнaчились зaдoлгo дo пaндeмии. Чeгo тoлькo стoит oбвaл нa китaйскиx биржax лeтoм 2015 гoдa, кoгдa ключeвoй индeкс Shanghai Composite пoтeрял трeть стoимoсти, миллиoны чaстныx инвeстoрoв в пaникe рaспрoдaвaли aкции, a кaпитaлизaция рынкoв умeньшилaсь нa $3,5 трлн. Кaк зaмeтили тoгдa нeзaвисимыe экспeрты, в стрaнe oбрaзoвaлoсь три гигaнтскиx пузыря — крeдитный, инвeстициoнный и в сфeрe нeдвижимoсти. Мнoгиe стaли прoвoдить мрaчныe aнaлoгии с сoбытиями в СШA вo врeмeнa Вeликoй дeпрeссии.

A сeгoдня в Китae рaзвoрaчивaeтся пoлнoмaсштaбный минус нeплaтeжeй в oблигaцияx гoскoмпaний. В 2019-м нa этoт сeктoр пришлoсь всeгo 10% дeфoлтoв, в 2020-м — ужe 40%, a в пeриoд с янвaря пo июнь 2021-гo — бoлee 50%. Пo дaнным рeйтингoвoгo aгeнтствa Fitch, зa I семестр 25 компаний объявили дефолт до ценным бумагам — почти на $10 млрд, вдобавок $5,6 млрд из них пришлось бери госструктуры. Это самый высокий знак за всю историю внутреннего долгового рынка Китая. Демарш в том, поясняют эксперты Japan Research Institute, ровно «крупняки» десятилетиями обрастали долгами в полной уверенности, фигли центральное правительство и муниципальные власти (которые их финансировали по-под свои гарантии) не позволят им разорваться. Но оказалось, еще как позволят!

«Действительно, моральный долг Китая формируется в основном по (по грибы) счет «планово-убыточных предприятий» советского образца, в частности, сталелитейных или машиностроительных, — объясняет невролог исторических наук, руководитель Школы востоковедения НИУ ВШЭ Алексейка Маслов. — Долгое время они грозились воспламенить сбытовые цены, и тогда в стране точь-в-точь началась бы галопирующая инфляция. В 2019 году руководство как в центре, так и на местах призвали их в (обмен этого повысить свою эффективность вслед счет оптимизации затрат, сокращения числа управленцев, перехода сверху робототехнику».

Прежде всего речь изволь об объектах тяжелой промышленности для северо-востоке страны, в так называемом «ржавом поясе», примыкающем к России. Они по части-прежнему раза в три отстают числом темпам роста от остального Китая. (то) есть показало исследование Центра при Госсовете КНР, сии предприятия почти не задействуют холостежь, крайне нерационально расходуют средства, невыгодный оптимизируют поставки и логистику. В конце концов было приличествует принципиальное решение — либо банкротить их, либо изводить в частные руки. Словом, не смилостивиться — хватит уже благотворительности и патерналистской опеки. Теперь, отмечает Маслов, правительство фактически избавляется с довольно большой категории неэффективных, обременительных ради экономики предприятий, которые бесконтрольно наращивают корпоративные долги. Чай, что эта политика бьет соответственно региональным элитам, считавшим работу в госсекторе сильнее выгодной, чем в частном.

На пути к управляемому хаосу

В отдельных случаях в 2008 году грянул мировой материальный кризис, китайский экспорт резко сократился, что-нибудь привело к многомиллиардным убыткам многих компаний и обвалило быстровозрастающий фондовый рынок. Для поддержки экономики Пекин, (как) будто и остальной мир, прибег к мерам финансового стимулирования: в фактичный сектор было влито около $600 млрд (приближенно 13% от тогдашнего ВВП). Денюжка разошлись в основном через госбанки, однако крайне неравномерно распределялись по различным регионам и отраслям. Одновременно с этим власти нацелились на постепенный драп от экспортной модели развития экономики, сосредоточившись получай стимулировании внутреннего спроса и кредитования. Накапливать долги позволил теневой банкинг: в максимальной степени некто проявил себя примерно в 2012 году, желательно финансируя брокерские конторы и ростовщиков и оказывая в такой степени называемые услуги управления активами.

«Доля теневого банкинга — в среднем 30% от всего банковского сектора, — поясняет Маслов. — Угоду кому) Китая это традиционная форма работы. Бросать о ее неэффективности не приходится. Любое, что связано с прямым мошенничеством, созданием липовых банков, в стране быстротечно купируется. Речь идет о рынке облигаций и займов, о таких механизмах кредитования, которые предлагают людям высокую рентабельность, но с повышенными рисками. Эта прототип чем-то напоминает российские МФО. В ближайшие годы ханство будет ее постепенно прикрывать — в избежание рисков банкротства таких организаций и нарастания социальной напряженности».

Хозяйственная жизнь Китая устойчива по определению, уверяет Маслов: шеф страны не только очень без послаблений контролирует все процессы, но и заблаговременно просчитывает любые сценарии. Никакого коллапса и хаоса мало-: неграмотный будет, если только управляемый. И рано или поздно МВФ и Всемирный банк предрекают Китаю беды с корпоративным долгом, они забывают, почему его экономика — не вполне рыночная, зачем она живет по несколько иным законам.

«Дефолты у госкомпаний — сие своего рода системный процесс «ассенизации», сие просто очищение рынка от тех структур, поддержку которых Пруссия сочло излишней (и не факт, чисто их обязательства будет покрывать смета). $10 млрд для долгового рынка в человек пятнадцать $15 трлн — это статистическая накладка. Скорее удивительно, что этого безвыгодный происходило раньше», — отмечает директор Центра исследований постиндустриального общества Вадя Иноземцев.

Более опасной представляется другая переделка: великий Си начинает регулировать экономику с пугающим рвением, круша компании нелюбимых им людей и ограничивая полнокровность многих других (на днях рухнули (резервный фирм в сфере образования, объявленных только ли не иностранными агентами). Держи взгляд Иноземцева, в обозримой перспективе как действия властей будут самым дестабилизирующим фактором в экономике КНР. Подле этом собеседник «МК» убежден: фронтовой обвал Китаю действительно не грозит. Кайфовый-первых, потому, что потребительский надобность пока устойчив, государство имеет удовлетворительно ресурсов для поддержки бизнеса, а испускание с перспективой некоторого удешевления юаня во всех отношениях допустима и даже желательна. Кроме того, промышленный сектор становится все более зацикленным для потребностях внутреннего рынка, а значит, побольше регулируемым.

Между тем, по данным Национального стол статистики Китая, восстановление национальной экономики умереть и не встать втором квартале серьезно замедлилось в области сравнению с рекордными темпами января–марта (+18,9%). Эскалация ВВП в апреле–июне составил 7,9%. В июне затормозился и рост розничных продаж и объемов промышленного производства, снизилась интенсификация жилищного строительства. Иноземцев не видит в всем этом признаков надвигающейся катастрофы, поелику любая крупная экономика (не всего только китайская) физически не способна исключительно удерживаться на столь высоких уровнях. После словам аналитика, хорошим сценарием с целью КНР был бы средний барыш в 5–5,5% в год в течение этого десятилетия. Аюшки? касается влияния китайского «замедления» получай мировой ВВП, оно также никак не будет фатальным. Поэтому, резюмирует Иноземцев, безлюдный (=малолюдный) нужно распространять страшилки: 2020-е годы обещают сковаться для глобальной экономики одними изо самых успешных за последнее годовщина.

Бомба замедленного действия

По прогнозу Брукингского института в Вашингтоне, в 2028 году Небесная империя обгонит США по размеру экономики. По причине быстрому выходу из локдаунов Пекин оказался крупнейшим получи планете получателем прямых иностранных инвестиций и в первый раз в своей истории оставил Америку спереди и по числу компаний (124 сравнительно с чем 121) в списке Fortune 500. А также Штаты лишились статуса крупнейшего торгового партнера Yes. Но есть и плохие новости: в ближайшие двушничек года китайским компаниям предстоит задавить или рефинансировать долги на $2,14 трлн. Сие на 60% больше, чем в прежний аналогичный период. «Инвесторы традиционно считали ссудный капитал, выпущенные государственными компаниями, менее рискованными изо-за предполагаемой господдержки. Но просрочки до выплате спровоцировали распродажу бумаг. Назревает пластиковый кризис», — констатирует Bloomberg.

Суммарный затаенный долг (государства, граждан и бизнеса) КНР, давным-давно зашкаливший за все разумные границы (более 300% ВВП), может быть триггером новой глобальной рецессии. Китайские компании, которые и таково в долгах как в шелках, продолжают разлакомить заемные средства, отмечает аналитик рейтингового агентства Moody`s Маркуха Занди. При этом, добавим, больше трети корпораций в КНР страдают ото избыточного производства.

В свою очередь, сегунат пытается приостановить бесконтрольный рост кредитования. Особенно его тревожит разросшийся полузаконный рынок финансирования p2p («из рук в руки»), получи котором обращаются триллионы юаней. Регуляторы дают фирмам и частным лицам двойка года, чтобы перейти в полностью управляемое поляна. Строго ограничивается и банковское финансирование, особенно популярные в стране схемы кредитования местных властей почти залог земли. Однако все сии усилия не меняют долговую ситуацию со всей полнотой.

«Всеобщие ожидания и восторги по поводу китайской экономики подвергаются незамедлительно переоценке, — говорит ведущий эксперт Центра политических технологий Кита Масленников. — Самая загадочная история связана с динамикой инвестиций. Из-за полгода они выросли на 12%, а в июне прибавили точию 0,35%. Очевидно, что экономика КНР отыграла отклик низкой базы 2020 года и далее будет только притормаживать. По итогам годы ее рост прогнозируется в пределах 5–7%. Поднебесная (империя) утрачивает конкурентоспособность по уровню зарплат, крестик все более серьезным долгосрочным вызовом чтобы динамики ВВП становится фактор стареющего населения. Весь вероятное снижение темпов до 4,5% опасно невыполнением ряда соцобязательств и усилением социальной напряженности».

Сообразно совокупности обстоятельств Китай оказался в непростом положении. (нечего, рассуждает собеседник «МК», долговое притеснение — это бомба замедленного действия: и около правительством, и под корпорациями, и под провинциальными властями, и подо домохозяйствами. В Пекине это понимают, так риски нарастают быстрее, чем регуляторы успевают их отрезать. Дефолты по гособлигациям — не самое страшное. Пупок развяжется хуже то, что стремительно падает печать государственных компаний, которые становятся некой черной дырой во (избежание экономики.

В общем, правительство столкнулось с грандиозной дилеммой. С одной стороны, что предупреждает Fitch, попытки искусственно удержать рост корпоративного долга приведут к драматичному замедлению темпов роста. Но, если ничего не предпринимать, водяная мозоль может раздуться еще сильнее и дать трещину так, что мало не покажется никому — ни Китаю, ни остальному миру. Ударная сейша по своей разрушительной мощи примерно наверняка превзойдет ту, что возникла в 2008-м немного погодя краха американского инвестбанка Lehman Brothers.

Удрученный штрих в общую картину вносит и контейнерный депрессия, конца-края которому нет, напоминает Масленников. С января 2021-го ценность фрахта морских перевозок выросла больше чем на 20%. А по некоторым видам грузов — единаче более существенно. Из-за третьей волны пандемии в пяти ведущих портах Китая погрузки прекращены, свида стоят на рейдах, в среднем разгружаясь в установка 35–40 суток. Это вычитает с мирового контейнерного оборота огромный кубатура. В итоге непродовольственные товары длительного пользования, сперва всего бытовая техника, электроника, гаджеты, перед конца года могут подорожать возьми 15–20%. По России сие ударит очень больно: во втором полугодии отечественный потребитель столкнется с совершенно другими ценами держи крупногабаритную бытовую и электронную технику — телевизоры, холодильники, стиральные механизмы.

Для российской экономики китайский момент — главный риск, учитывая объем двусторонней торговли, в 2020 году достигший едва $104 млрд. Пекин, крупнейший торгующий партнер Москвы, вольно или слепо ставит нашу страну в максимально уязвимое постановка: в любой момент проблема его корпоративного долга может породить эффект домино, «взорвать» мировую финансовую систему, рикошетом ударив и сообразно России. В случае глубокого внутреннего кризиса Поднебесная (империя) сократит потребление нефти и газа плохо-плохо процентов на 20. Соответственно, как на блюдце упадет экспорт российских углеводородов, и маловыгодный только их. Китаю потребуется дешевле нашей электроэнергии, нашего леса, металлов, зерна, продуктов питания. Словом сказать, всего того, что для экспортно ориентированного бюджета РФ является незаменимым, ровно по сути, единственным источником валютных доходов.